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【央视新闻客户端】
贵州茅台去年业绩创历史新高符合预期，下调今年营收目标增速 。
4月2日 ，贵州茅台（600519.SH）发布2024年年度报告。去年贵州茅台实现营业收入1708.99亿元 ，同比增长15.71%；营业总收入 1741.44 亿元，同比增长15.66%；归母净利润为862.28亿元 ，同比增长15.38% 。据计算 ，去年贵州茅台日赚约2.356亿元 。
继顺利达成2023年营收增长15%的目标后，2024年贵州茅台再次完成全年营收增长15%左右的经营目标 ，业绩符合预期。对于2025年主要目标 ，贵州茅台年报指出，计划实现营业总收入同比增长9%左右，完成固定资产投资47.11亿元。
值得注意的是 ，记者梳理过往贵州茅台十年年报发现 ，2015年至2024年营业目标均符合或超出预期 。其中，2022至2024年的总营收目标均为同比增长15% 。这也是自2017年以来 ，首次营收增速目标下调至个位数。
据Wind数据显示 ，茅台去年业绩再创新新高，但增速有所放缓 ，过往近20年贵州茅台业绩呈稳步向好发展 。
来源于wind ，过往贵州茅台财务数据
对于未来的行业格局与趋势，茅台年报指出 ，宏观方面 ，我国经济长期向好的基本趋势没有改变也不会改变 。2025年，随着各项宏观政策持续发力 ，消费场景不断拓展 ，消费将继续保持平稳 、可持续增长。行业方面 。白酒行业正处于宏观经济周期与产业调整周期的双重叠加时期，未来发展虽面临不少难题，但有利因素强于不利因素 ，总体发展态势依然向好 。
截至4月2日收盘 ，贵州茅台报1549.02元/股，跌0.45% ，年初至今涨1.645%。
去年系列酒营收增近两成 ，出口营收首次突破50亿元大关
对于去年营收增长，财报指出主要由于销量增加及茅台酒主要产品销售价格调整 。据悉 ，2023年10月底 ，贵州茅台时隔6年再次提价，53%vol贵州茅台酒出厂价格平均上调约20％ ，调整后出厂价格约为1169元/瓶 。价格提升对业绩的拉动有一定作用。
对于去年整体经营业绩增长 ，财报指出，主要由于主要经济指标持续保持两位数增长 ，高质量完成年度战略目标 。贵州茅台酒在成为千亿级单品后 ，前三季度营收首次突破千亿，出口营收首次突破50亿元大关，继续彰显世界级大单品的独特魅力 ，系列酒营收站稳200亿元台阶 。
主要控股参股公司方面 ，贵州茅台酒销售有限公司去年实现营收1408.23亿元，据记者计算同比增长15.2%；净利润485.22亿元 ，据记者计算同比增长近14%。贵州茅台酱香酒营销有限公司实现营收242亿元 ，净利润76.25亿元。
具体来看贵州茅台整体业绩，按产品档次来分 ，去年茅台酒实现收入1459.28亿元 ，同比增长15.28%，增速同比放缓；茅台酒毛利率达到94.06% ，同比减少0.06个百分点；茅台酒占到酒类营收的85.53% ，2023年该占比为85.99% 。去年系列酒实现收入246.84亿元，增速更高达19.65% ，增速同比下降近10个百分点 ，占比小幅提升；系列酒毛利率近八成，同比增长0.11个百分点 。
分行业、分地区 、分产品 、分销售模式的业绩情况
近年来贵州茅台为系列酒热度持续“加码 ”。随着行业进入结构性调整期，白酒行业集体承压 ，激烈的市场竞争下 ，在主产品茅台酒之外，贵州茅台开始加快产品矩阵的布局 ，切入不同产品价格带 ，以此来带动业绩增长 。其中，茅台1935为贵州茅台酱香系列产品之一 ，在2023年上市仅两年就成为营收百亿级的大单品 。2024年底 ，贵州茅台加码建设酱香系列酒电商自营渠道，今年茅台酱酒单个旗舰店店铺合同计划金额1亿元。
酒业独立评论人肖竹青认为 ，茅台酒和茅台系列酒的协同发展形成了“双轮驱动”的格局 。茅台酒巩固高端市场地位 ，而茅台系列酒则通过性价比优势拓展中高端市场，这种策略不仅提升了市场覆盖率 ，形成茅台酒有效的“护城河 ” ，不仅增强了品牌的整体影响力，更收获了良好增量效益 。
按地区来分，去年贵州茅台国内收入1654.23亿元 ，同比增长15.79%；国外收入为51.89亿元 ，同比增长19.27%，创历史新高。
对于白酒出海 ，贵州茅台党委副书记、董事 、代总经理王莉在去年11月底召开的2024年第一次临时股东大会上指出 ，目前茅台产品只是出口而已，下一步是企业出海 ，再下一步是考虑如何成为一家国际化的公司 。希望到2035年 ，茅台已经成为一家具有国际化视野 、格局、价值以及创造能力的企业 。
直营收入增速大幅放缓
去年渠道调整效果显著，贵州茅台直销收入的比重有所下滑。
按销售渠道来分 ，去年贵州茅台直销收入为748.43亿元 ，同比增长11.32%，占总收入的43.8% ，增速同比放缓 ，占比也同比下滑 。其中，2023年贵州茅台直销渠道营收增速达36.16%，2022年以及2023年直营渠道占总营收比重分别为39.8和45.67% 。去年批发代理收入为957.69亿元 ，同比增长19.73% ，占比为56.04%。值得注意的是，去年国内净增经销商数量63个 ，期末经销商数量为2143个。
相比直销模式高达95.33%的毛利率 ，批发代理模式毛利率仅有89.42% 。有了对比，也就不难理解此前贵州茅台对直销渠道的重视了 。
澎湃新闻记者此前了解到 ，提升直销收入占比 ，是在不提高出厂价的前提下回收渠道利润的重要手段。此前，茅台正在不断稳推直销渠道 。而去年直销渠道收入占比同比下滑 ，或预示着茅台正进一步平衡直营与经销商之间的关系 ，调整销售策略 。
“批发代理渠道收入占比有所回升，可能说明茅台正在贯彻稳健发展思路 ，聚焦核心渠道商利益。 ”此前 ，酒类分析师蔡学飞告诉澎湃新闻记者，贵州茅台更加丰富的产品线，以及更加积极落地的市场政策 ，也相应带动了系列酒经销商的增加 ，说明茅台在不断完善产品结构，在许多细分市场做增量 。
据悉 ，贵州茅台的销售模式为直销和批发代理渠道两种方式进行销售 。直销渠道指自营和“i茅台”等数字营销平台渠道 ，批发代理渠道指社会经销商 、商超 、电商等渠道。“i茅台 ”于2022年3月31日开始试运营，并在同年5月19日正式上线 。
2024年“i茅台 ”数字营销平台实现销售收入为200.24亿元 ，同比下滑10.51% 。据记者计算 ，贡献的营收占到了直营渠道的26.75%。2023年财报显示，“i茅台”数字营销平台的销售收入达到223.74亿元 ，同比增长88.29% ，贡献的营收占到了直营渠道的33.28% 。
对于销售渠道方面的未来发展规划，去年管理层就多次强调 ，贵州茅台已形成比较完整的渠道生态系统 ，未来将促进各渠道间协同平衡，整体解决消费需求触达层面的难点 。公司会根据平台销售情况适时调整i茅台投放策略。
贵州茅台面临的成本压力也显而易见。去年营业成本为137.89亿元，同比增长16.2% ，增速超过营收增速以及净利润增速 。对此 ，贵州茅台介绍，主要是本期销量增加、原材料及人工成本上涨 。
合同负债同比降超三成 ，新增产能将于今年释放
作为判断酒企未来发展的重要指标 ，合同负债在一定程度上代表了企业未来取得营收的能力。去年，贵州茅台的合同负债约为95.92亿元 ，上年年底为141.26亿元 ，同比下滑超三成 。财报指出，主要是由于经销商预付货款减少 。
合同负债数据
新增产能将于今年释放。
财报还指出 ，2024年茅台酒基酒设计产能为44595吨 ，同比新增基酒产能1800吨，新增产能于2024年10月投产 ，由于茅台酒的生产工艺特点 ，将在2025年释放；2024年系列酒基酒设计产能为52460吨，同比新增基酒产能8000吨，新增产能于2024年11月投产 ，由于系列酒的生产工艺特点 ，将在2025年释放 。
在建产能
此前，在贵州茅台酒2025年经销商联谊会上 ，管理层提到2025年应对挑战依然是“主旋律 ” 。相比以往茅台酒面临的本轮周期 ，挑战主要集中于需求侧，比2013年调整期带来的挑战更为复杂。2025年 ，茅台酒市场承压 。其中 ，在投放与渠道方面，茅台将调整飞天53度500ml茅台酒、珍品茅台酒 、飞天53度1000ml茅台酒等产品投放量 ，进一步强化普茅大单品作为橄榄型产品矩阵“金字塔 ”底座的地位 ，激活终端消费动能，提升消费触达率 。
对于经营计划 ，年报提及 ，压迫着力解决“供需适配”的根本问题，持续筑牢系列酒市场基础，完善国际化表达体系。
4月2日晚间 ，贵州茅台还发布2024年年度利润分配方案公告 ，拟每10股派发现金红利276.24元（含税），合计派发现金红利346.71亿元（含税） 。加上已实施的300亿元中期分红 ，2024年度合计分配现金红利647亿元 ，分红金额再创新高 。公告还指出，过去三年 ，贵州茅台分别分红646.72亿元 、627.87亿元、600.73亿元。据悉 ，贵州茅台自上市以来累计分红金额超3000亿元。
除了股东关心的分红比例上调外，茅台近期也多次强调强化市值管理 。此次年报指出 ，去年茅台市值管理再创新绩 。首次制定《市值管理办法》 ，提升管理规范化水平。发布2024－2026三年分红规划，2024至2026年度公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75% ，提高分红比例 ，每年度的现金分红分两次（年度和中期分红）实施 。建立长效回报机制，有效稳定投资者预期 。首次启动股份回购计划，公司以自有资金通过集中竞价交易方式回购股份 ，回购股份用于注销并减少公司注册资本 ，回购金额不低于30亿元（含）且不超过60亿元（含），持续践行真金白银回报股东。
去年 ，茅台管理层曾指出 ，“茅台市值管理要在A股努力成为标杆，分红是大股东和中小股东的一致诉求 。但市值管理应当不只是分红 ，还包括建立与投资者沟通的常态化机制等多个维度 ，我们都会去努力做好 。 ”
豫ICP备19010485号
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