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第一
，我们理解《意见》首先是2015年和2021年价格机制改革的持续推进和深化，是二十届三中全会《决定》关于价格改革部署的落地 。经过过去十年的改革 ，全社会已有97.5%的商品和服务价格由市场形成
，未来的价格改革主要着力于进一步完善价格治理机制
。三中全会指出要“完善主要由市场供求关系决定要素价格机制
”、“推进水 、能源、交通等领域价格改革”。

第二，我们理解《意见》的另一意义在于它是本轮实现物价合理回升目标的重要抓手 。文件指出要“加强价格总水平调控 ”
、“综合考虑总供给和总需求以及经济增长、市场预期 、输入性影响等因素 ，合理确定价格水平预期目标
，强化宏观调控导向作用
”。与历史上2015年和2021年两次价格机制改革文件内容比较，“价格总水平调控”的表述出现在2015年而没有出现在2021年 ，表明在当下与2015年在结构性供需矛盾和价格中枢偏低的宏观背景上有一定相似性
，政策强化总量层面价格调控的重要性
。

第三，值得注意的是表述之一是“夯实重要商品价格稳定基础 ”。从目前的PPI结构来看 ，煤炭
、钢铁、非金属矿等上游商品是物价的拖累因素 。文件指出要“加强产能调控
，调整优化生产结构
”，从以往供给侧的经验来看 ，这对于优化PPI价格中枢具有重要作用
。

第四，值得注意的表述之二是“规范市场价格行为” 、“防止经营者以低于成本的价格开展恶性竞争 ”
，这是中央经济工作会议部署的综合整治“内卷式
”竞争在价格机制上的落实，具体措施包括“综合运用公告
、指南、提醒告诫 、行政指导
、成本调查等方式” ，“加大价格监督检查力度 ”
，“加强反垄断监管执法”，“加强行业企业自律、社会监督与政府监管的协同配合
”等。我们理解对于部分新兴行业 ，防止价格战对于稳定市场格局和企业盈利具有重要意义；也有利于减轻其对总量价格水平的拖累 。

第五
，值得注意的表述之三是“健全促进可持续发展的公用事业价格机制”
。公共事业价格机制改革的目标是“可持续发展 ”。如何实现可持续？具体来看要“明确政府投入和使用者付费的边界
”，减少财政补贴负担；同时要“综合评估成本变化” ，并“健全公用事业价格动态调整机制 ” 。简单来说
，要让价格反映成本的变化，反映市场化的定价
。2023年我国城乡住户一体化调查显示 ，水电燃占我国人均现金消费支出比重为4.6%
，可以近似理解为其对CPI的影响权重。

第六，值得注意的表述之四是“分品种 、有节奏推进各类电源上网电价市场化改革
”
、“综合考虑能耗、环保水平等因素 ，完善工业重点领域阶梯电价制度” 。市场化是发挥市场在调节新能源供需 、提高新能源发电企业市场竞争力、减轻政府财政负担的必然改革方向；阶梯电价制度的未来变化方向亦值得重视
。

第七，政策对于价格问题更为重视。3月5日下午国新办吹风会解读《政府工作报告》时
，相关部门综合谈到了物价偏低的缺点，指出会带来“实际利率偏高 ，债务负担加重 ”
，“这样企业就不愿意增加投资，老百姓也少了就业和增加收入的机会
” ，“从历史经验和世界各国的实践来看
，物价温和上涨是经济运行健康的一个表现” 。本次设定2%目标的信号“背后是一个更为积极
、政策导向更加鲜明的信号 ”，后续将会采取四个方面的措施促进物价温和回升——从上述表述看 ，政策对于价格问题本质已有深刻认识
，可能会有系列措施推动供求关系优化和价格中枢上行。

正文?

4月2日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于完善价格治理机制的意见》（以下称《意见》）[1] ，《意见》从“资源的市场价格形成机制
” 、“服务重点领域的价格引导机制”
、“价格调控机制 ”和“价格治理基础能力建设”四个方面对价格治理机制进行了部署
。[2]

我们理解《意见》首先是2015年和2021年价格机制改革的持续推进和深化
，是二十届三中全会《决定》关于价格改革部署的落地。经过过去十年的改革，[3]全社会已有97.5%的商品和服务价格由市场形成 ，未来的价格改革主要着力于进一步完善价格治理机制 。三中全会指出要“完善主要由市场供求关系决定要素价格机制
”、“推进水 、能源
、交通等领域价格改革”
。

2024年12月，中央经济工作会议提出“综合整治‘内卷式’竞争
，规范地方政府和企业行为 ”；“着力实现增长稳、就业稳和物价合理回升的优化组合。
”[4]?

2025年政府工作报告提出，“居民消费价格涨幅2%左右 ，目的在于通过各项政策和改革共同作用
，改善供求关系，使价格总水平处在合理区间” 。

2015年10月12日 ，《中共中央国务院关于推进价格机制改革的若干意见》
，要求“到2017年，竞争性领域和环节价格基本放开 ，政府定价范围主要限定在重要公用事业 、公益性服务
、网络型自然垄断环节
。到2020年
，市场决定价格机制基本完善，科学、规范 、透明的价格监管制度和反垄断执法体系基本建立 ，价格调控机制基本健全。 ”[5]?

2021年5月18日
，《国家发展改革委关于“十四五
”时期深化价格机制改革行动方案的通知》，要求“到2025年 ，竞争性领域和环节价格主要由市场决定，网络型自然垄断环节科学定价机制全面确立
，能源资源价格形成机制进一步完善，重要民生商品价格调控机制更加健全 ，公共服务价格政策基本完善
，适应高质量发展要求的价格政策体系基本建立 。”[6]?

三中全会《决定》指出：完善要素市场制度和规则，推动生产要素畅通流动
、各类资源高效配置、市场潜力充分释放
。构建城乡统一的建设用地市场。完善促进资本市场规范发展基础制度 。培育全国一体化技术和数据市场
。完善主要由市场供求关系决定要素价格机制 ，防止政府对价格形成的不当干预。健全劳动 、资本、土地
、知识、技术 、管理
、数据等生产要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬的机制 。推进水 、能源
、交通等领域价格改革
，优化居民阶梯水价、电价 、气价制度，完善成品油定价机制。

我们理解《意见》的另一意义在于它是本轮实现物价合理回升目标的重要抓手
。文件指出要“加强价格总水平调控 ”
、“综合考虑总供给和总需求以及经济增长、市场预期 、输入性影响等因素 ，合理确定价格水平预期目标
，强化宏观调控导向作用
”。与历史上2015年和2021年两次价格机制改革文件内容比较，“价格总水平调控”的表述出现在2015年而没有出现在2021年 ，表明在当下与2015年在结构性供需矛盾和价格中枢偏低的宏观背景上有一定相似性
，政策强化总量层面价格调控的重要性 。

《意见》指出：加强价格总水平调控
。综合考虑总供给和总需求以及经济增长
、市场预期、输入性影响等因素，合理确定价格水平预期目标 ，强化宏观调控导向作用。统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，加强价格政策与财政 、货币、产业
、就业等宏观政策协同发力
，提升价格总水平调控效能 。

值得注意的是表述之一是“夯实重要商品价格稳定基础 ”
。从目前的PPI结构来看，煤炭、钢铁 、非金属矿等上游商品是物价的拖累因素。文件指出要“加强产能调控 ，调整优化生产结构
”
，从以往供给侧的经验来看，这对于优化PPI价格中枢具有重要作用 。

《意见》指出：夯实重要商品价格稳定基础
。着眼产供储销全链条 ，健全促进市场价格稳定的长效机制。加强产能调控
，调整优化生产结构，完善配套支持政策 ，保持市场供需基本平衡和价格平稳运行 。加快完善国家储备体系
。建立健全关系国计民生重要商品的引导性价格区间调控制度。

值得注意的表述之二是“规范市场价格行为”
、“防止经营者以低于成本的价格开展恶性竞争 ”
，这是中央经济工作会议部署的综合整治“内卷式”竞争在价格机制上的落实，具体措施包括“综合运用公告、指南 、提醒告诫
、行政指导、成本调查等方式
” ，“加大价格监督检查力度”
，“加强反垄断监管执法 ”，“加强行业企业自律 、社会监督与政府监管的协同配合
”等 。我们理解对于部分新兴行业 ，防止价格战对于稳定市场格局和企业盈利具有重要意义；也有利于减轻其对总量价格水平的拖累。

《意见》提出：规范市场价格行为
。强化事前引导预防和事中事后监管，维护市场价格秩序。综合运用公告
、指南、提醒告诫 、行政指导
、成本调查等方式
，推动经营主体依法经营 。防止经营者以低于成本的价格开展恶性竞争
。对实行市场调节价但与群众生活关系密切的少数重要商品和服务，探索制定价格行为规则、监管办法。

《意见》提出：强化价格监督检查 。围绕社会关注度高的重要商品和服务 ，加大价格监督检查力度
，依法查处价格违法违规行为
。加强反垄断监管执法，预防和制止经营者实施垄断行为。强化交通运输 、旅游、教育
、网络交易等重点领域价格收费行为监管 ，做好重点时段检查巡查 。

《意见》提出：推进高效协同共治
。加强行业企业自律、社会监督与政府监管的协同配合
，完善多元治理模式。建立健全跨部门联合监管机制，加强线上线下 、现货期货联动监管 ，形成监管合力 。建立健全涉企收费长效监管机制
。完善价格社会监督体系
，探索在重要商品现货交易场所
、行业协会建立价格监督员制度。推进价格信用制度建设，完善价格信用监管 ，依法依规实施失信联合惩戒 。

值得注意的表述之三是“健全促进可持续发展的公用事业价格机制”。公共事业价格机制改革的目标是“可持续发展 ”
。如何实现可持续？具体来看要“明确政府投入和使用者付费的边界
”
，减少财政补贴负担；同时要“综合评估成本变化”，并“健全公用事业价格动态调整机制 ”。简单来说 ，要让价格反映成本的变化，反映市场化的定价 。2023年我国城乡住户一体化调查显示
，水电燃占我国人均现金消费支出比重为4.6%，可以近似理解为其对CPI的影响权重
。

《意见》提出：健全促进可持续发展的公用事业价格机制。明确政府投入和使用者付费的边界 ，强化企业成本约束和收益监管
，综合评估成本变化、质量安全等因素，充分考虑群众承受能力 ，健全公用事业价格动态调整机制 。深入推进天然气上下游价格联动
。深化城镇供热价格改革。加快推进供热计量改造
，有序推行供热计量收费，公共建筑和新建居住建筑率先实施 。优化居民阶梯水价 、电价
、气价制度
。推进非居民用水超定额累进加价、垃圾处理计量收费 ，优化污水处理收费政策。因地制宜健全城市地下综合管廊收费政策
，完善差异化停车收费机制 。优化铁路客运价格政策，健全统一的铁路货运价格体系 ，规范铁路路网收费清算
。

2023年
，我国居民人均现金消费支出构成中，水电燃项支出占比为4.6%。

值得注意的表述之四是“分品种 、有节奏推进各类电源上网电价市场化改革
”
、“综合考虑能耗、环保水平等因素 ，完善工业重点领域阶梯电价制度” 。市场化是发挥市场在调节新能源供需 、提高新能源发电企业市场竞争力
、减轻政府财政负担的必然改革方向；阶梯电价制度的未来变化方向亦值得重视。

《意见》指出：分品种、有节奏推进各类电源上网电价市场化改革，稳妥有序推动电能量价格 、容量价格和辅助服务价格由市场形成
，探索建立促进改革平稳推进的配套制度
。健全跨省跨区送电市场化价格形成机制。加快完善电网代理购电制度，推动更多工商业用户直接参与市场交易 。

《意见》指出：健全促进绿色低碳转型的能源价格政策
。建立健全天然气发电、储能等调节性资源价格机制 ，更好发挥对构建新型电力系统的支撑作用。完善新能源就近交易价格政策
，优化增量配电网价格机制 。综合考虑能耗
、环保水平等因素，完善工业重点领域阶梯电价制度
。以全国碳排放权交易市场为主体 ，完善碳定价机制。探索有利于促进碳减排的价格支持政策 。完善全国统一的绿色电力证书交易体系
。建设绿色能源国际标准和认证机制。

政策对于价格问题更为重视 。[7]3月5日下午国新办吹风会解读《政府工作报告》时
，相关部门综合谈到了物价偏低的缺点，指出会带来“实际利率偏高 ，债务负担加重 ”
，“这样企业就不愿意增加投资，老百姓也少了就业和增加收入的机会
” ，“从历史经验和世界各国的实践来看
，物价温和上涨是经济运行健康的一个表现”
。本次设定2%目标的信号“背后是一个更为积极、政策导向更加鲜明的信号 ”，后续将会采取四个方面的措施促进物价温和回升——从上述表述看 ，政策对于价格问题本质已有深刻认识，可能会有系列措施推动供求关系优化和价格中枢上行。

风险提示：对政策文件内容理解有误
，对政策意图理解有误，政策实际执行情况超预期或不及预期 ，财政政策落地实际效果不及预期
，存量风险化解影响政策实际效果；地缘政治风险变化超预期；外部贸易摩擦加剧 。

[1]https://www.gov.cn/zhengce/202504/content_7016955.htm

[2]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1828277801915309635wfr=spiderfor=pc

[3] https://www.gov.cn/zhengce/202504/content_7016967.htm

[4]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1818274714710809225wfr=spiderfor=pc

[5]https://www.gov.cn/gongbao/content/2015/content_2953936.htm

[6]https://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2021-05/26/content_5612469.htm

[7]http://www.scio.gov.cn/live/2025/35516/qwxz/202503/P020250306387845228653.pdf

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【广发宏观王丹】从中观角度看PMI

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陈嘉荔篇

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