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来源:华尔街见闻
花旗认为,日本股市的回调不仅受到美国关税的直接影响,更因为市场开始充分考虑到美国经济衰退的风险;若这一因素被市场定价 ,东证指数可能跌至2550点,相当于市盈率12.5倍;野村也表示,日本市场尚有40%的关税风险尚未被定价,按经济衰退的情景推算 ,东证指数的底部或在2500点左右。
日本股市调整的序幕可能才刚刚揭开 。
本周,日本股市遭遇“黑色星期一”,日经225指数大跌4.05% ,创下2024年9月30日以来的最大单日跌幅,使日股沦为今年亚洲最差市场。
花旗分析师Ryota Sakagami 、Keishi Ueda当天发布报告称,日本股市的回调不仅受到美国关税的直接影响 ,更因为市场开始充分考虑到美国经济衰退的风险。
野村证券分析师Tomochika Kitaoka认为,关税风险尚未完全反映在日本市场估值上,“对等关税”政策落地后日股仍有下跌空间 ,东证指数的盈利能力将被拉低 。
截至今日午间收盘,东证指数下跌0.64%,报2644.63点。
花旗:东证指数或跌至2550点
花旗预计 ,若美国经济衰退被市场定价,东证指数可能跌至2550点,相当于市盈率(PER)12.5倍。
报告进一步指出,这一目标点位基于三个关键因素:一是美国经济前景的不确定性仍是近期风险;二是美股虽已大幅调整 ,但尚未完全反映经济衰退;三是日本企业在财年业绩发布时可能提供保守指引,这将进一步压制股市。
在当前环境下,花旗建议投资者关注价值股、低风险股和反转股——这些股票在市场调整时可能表现出较强的抗跌性 。
花旗指出 ,如果美国经济担忧持续存在,日本和美国的长期利率可能会下降,并且可能更多体现在实际利率下降而非通胀预期下行上。
根据历史数据分析 ,当日本和美国实际利率同时下降时,国内需求和防御性板块通常表现较好,如服务业和食品业;而外部需求板块和周期性板块 ,以及金融板块如证券、保险和银行则倾向于表现不佳。
此外,价值股、低风险股和反转股的表现通常较强 。
野村:仍有40%的关税风险尚未被定价
野村证券持相同的观点,认为当前日本市场的估值反映了部分经济放缓和盈利下降的预期 ,但还不够充分。
野村在周一发布的研报中指出,市场对关税风险的反应通常滞后于事件发生后的两到三周,目前日本市场可能已经消化了超过60%的关税风险,但尚未完全反映所有潜在风险。
报告援引历史数据称 ,在特朗普第一届政府期间,关税相关的政策落地后,东证指数在两三周内平均下跌了2.5% ,随后几周内有所回升 。
野村预计,对等关税政策将导致美国销售额下降12.5%或25%,基于20%的贡献毛利率 ,东证指数的经常性利润将分别下降约3.8%或7.7%,运输设备 、橡胶制品、医药和零售贸易等行业将面临较大的下行风险。
报告进一步指出,如果是在经济衰退的情况下 ,基于13倍的市盈率的估算,东证指数的底部可能在2500点左右。
市场有风险,投资需谨慎 。本文不构成个人投资建议 ,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见 、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负 。
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