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【央视新闻客户端】

（来源：EB金工）

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报告发布日期：2025年4月4日

分析师：祁嫣然?执业证书编号：S0930521070001

摘要

因子表现跟踪

大类因子表现来看 ，本周（2025.03.31-2025.04.03
，下同）动量因子取得正收益（0.15%），市场动量效应占优；规模因子和流动性因子取得明显负收益（-0.80%和-0.48%） ，市场小市值风格显著 。

单因子表现来看，沪深300股票池中
，本周表现较好的因子有毛利率TTM(1.27%) 、小单净流入(1.18%)
、5日成交量的标准差(1.11%)。表现较差的因子有总资产增长率(-0.92%)、单季度ROE(-1.25%) 、换手率相对波动率(-1.33%)
。

中证500股票池中，本周表现较好的因子有下行波动率占比(1.45%)
、日内波动率与成交金额的相关性(1.33%)、市盈率因子(1.21%) ，表现较差的因子有成交量的5日指数移动平均(-0.66%) 、5日成交量的标准差(-0.73%)
、5日平均换手率(-0.74%)。

流动性1500股票池中
，本周表现较好的因子有下行波动率占比(0.40%)、毛利率TTM(0.31%) 、日内波动率与成交金额的相关性(0.22%) 。表现较差的因子有ROE稳定性(-1.58%)、单季度EPS(-1.65%)
、市销率TTM倒数(-1.65%)
。

因子行业内表现，本周 ，净资产增长率因子在综合、煤炭行业表现较好
，净利润增长率因子在煤炭行业表现较好。每股净资产因子在煤炭 、建筑装饰行业表现较好；每股经营利润TTM因子在煤炭行业表现较好 。5日动量因子在综合行业动量效应明显，在化工行业反转效应明显；1月动量因子在综合行业动量效应明显 ，在煤炭行业反转效应显著
。估值类因子中
，BP因子在美容护理
、银行行业表现较好；EP因子在煤炭、综合行业表现较好。对数市值因子在煤炭行业正收益明显；残差波动率因子在农林牧渔 、美容护理行业表现较好，流动性因子在综合
、石油石化行业表现较好 。

PB-ROE-50组合跟踪

本周PB-ROE-50组合在各股票池中超额收益回撤
。中证500股票池中获得超额收益-1.23% ，中证800股票池中获得超额收益-0.68%
，全市场股票池中获得超额收益-1.41%。

机构调研组合跟踪

本周私募调研跟踪策略获取正超额收益 。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-0.19%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益0.10%
。

大宗交易组合跟踪

本周大宗交易组合相对中证全指获超额收益 ，大宗交易组合相对中证全指获得超额收益2.15%。

定向增发组合跟踪

本周定向增发组合相对中证全指获超额收益，定向增发组合相对中证全指获得超额收益1.80% 。

风险提示

报告结果均基于历史数据
，历史数据存在不被重复验证的可能。

单因子表现

下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益
。

沪深300股票池中 ，本周（2025.03.31-2025.04.03
，下同）表现较好的因子有毛利率TTM(1.27%) 、小单净流入(1.18%)
、5日成交量的标准差(1.11%)。表现较差的因子有总资产增长率(-0.92%)、单季度ROE(-1.25%) 、换手率相对波动率(-1.33%) 。

中证500股票池中，本周表现较好的因子有下行波动率占比(1.45%)
、日内波动率与成交金额的相关性(1.33%)、市盈率因子(1.21%) ，表现较差的因子有成交量的5日指数移动平均(-0.66%) 、5日成交量的标准差(-0.73%)、5日平均换手率(-0.74%)
。

流动性1500股票池中
，本周表现较好的因子有下行波动率占比(0.40%)
、毛利率TTM(0.31%)、日内波动率与成交金额的相关性(0.22%)。表现较差的因子有ROE稳定性(-1.58%) 、单季度EPS(-1.65%)
、市销率TTM倒数(-1.65%) 。

大类因子表现

本周全市场股票池中，动量因子取得正收益（0.15%） ，市场动量效应占优；规模因子和流动性因子取得明显负收益（-0.8%和-0.48%）
，市场小市值风格显著
。

行业内因子表现

本周，净资产增长率因子在综合、煤炭行业表现较好 ，净利润增长率因子在煤炭行业表现较好。每股净资产因子在煤炭 、建筑装饰行业表现较好；每股经营利润TTM因子在煤炭行业表现较好 。5日动量因子在综合行业动量效应明显
，在化工行业反转效应明显；1月动量因子在综合行业动量效应明显，在煤炭行业反转效应显著
。估值类因子中 ，BP因子在美容护理
、银行行业表现较好；EP因子在煤炭、综合行业表现较好。对数市值因子在煤炭行业正收益明显；残差波动率因子在农林牧渔 、美容护理行业表现较好，流动性因子在综合
、石油石化行业表现较好 。

PB-ROE-50组合表现

本周PB-ROE-50组合在各股票池中超额收益回撤
。中证500股票池中获得超额收益-1.23%
，中证800股票池中获得超额收益-0.68%，全市场股票池中获得超额收益-1.41%。

机构调研跟踪

本周私募调研跟踪策略获取正超额收益 。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-0.19% ，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益0.10%。

大宗交易组合跟踪

大宗交易近年来持续火热
，发生大宗交易的股票在市场中的数量占比较高，大宗交易由于其保护隐私的特性 ，买卖双方进行大宗交易的细节不得而知
。但是
，我们可以通过统计分析，探究其背后蕴含的信息。

经过测算 ，“大宗交易成交金额比率
”越高、“6 日成交金额波动率”越低的股票
，其后续表现更佳 。因此，我们根据“高成交 、低波动 ”原则 ，通过月频调仓方式构造大宗交易组合
。（组合构造详情见2023年8月5日报告《提炼大宗交易背后蕴含的超额信息——量化选股系列报告之十一》）

本周大宗交易组合相对中证全指获得超额收益
，大宗交易组合相对中证全指获得超额收益2.15%。

定向增发组合跟踪

2023年8月，再融资政策自2020年宽松后 ，再次收紧 。定增市场当前的现状也引发众多投资者关注，定向增发事件效应是否还能有效？涉及定向增发股票是否还具备投资价值？带着这些疑问
，我们对定向增发的事件效应进行了细致的分析
。

我们以股东大会公告日为时间节点，综合考虑市值因素
、调仓周期以及对仓位的控制 ，我们构造了定向增发事件驱动选股组合。（组合构造详情见2023年11月26日报告《多角度解析定向增发中的投资机会——量化选股系列报告之十二》）

本周定向增发组合相对中证全指获得超额收益
，定向增发组合相对中证全指获得超额收益1.80% 。

风险提示：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能
。

详见2025年4月4日发布的《市场动量效应占优、小市值风格显著——量化组合跟踪周报20250405》

END

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