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来源:@华夏时报微博
华夏时报记者 卢晓 北京报道
继2020年的10亿股配售落地后 ,小米又将在港股上演一场同样的“以旧换新”资本腾挪 。
3月25日早间,小米宣布拟以先旧后新的方式配售8亿股股份,预计募集资金净额约为425亿港元。其中倒腾小米股票“左手出右手进”的关键先生 ,同样是小米创始人雷军。
小米这场配售被认为是港股历史上规模第三大的闪电配售项目,仅次于比亚迪和美团 。这场大手笔融资,包括小米自今年以来持续走高的股价 ,以及三星电子会长李在镕 、高通总裁安蒙等全球商界大佬近日对小米汽车工厂的拜访,都成为小米眼下这场产业大扩张的注脚之一。
高价位配售
小米这场资本大腾挪的上半场是雷军闪电出售旧股。公告显示,3月25日小米和雷军及经办人订立配售及认购协议 ,雷军一方同意出售8亿股股份,相当于小米目前约3.2%的已发行股本,及约1.2%的投票权,配售价格为53.25港元 ,于3月27日即截止 。
下半场则是雷军有条件同意认购小米发行的8亿股新股,认购价格同样是53.25港元。资深保代人士王骥跃告诉《华夏时报》记者,配股是港股常见的募资方式 ,好处是既有股东的股权比例不会被大幅稀释,他认为雷军减持是为了获得认购配股的所需资金,“某种程度上可以理解为雷军先减持了一部分股票 ,以从市场获得资金,再认购配股把这部分资金投到小米。 ”
需要提及的是,小米此次配售的价格引发外界关注 。
公告显示 ,53.25港元的配售价格相较小米上一个交易日(3月24日)57港元的收盘价折让约6.6%,相较最近五个连续交易日约56.81港元的平均收盘价折让约6.3%,相较近10个连续交易日的平均收盘价折让约3.6%。
但这些折让 ,建立在小米正处于股价高位的基础上。伴随港股科技公司价值回归,小米股价自今年以来持续走高。3月19日,小米盘中更是出现59.45港元的52周股价最高点,自今年以来上涨72% 。
王骥跃在跟记者交流时认为 ,小米这次配股引发市场关注主要在于价格较高,“当然这也对老股东有利,即便不参与也不会被稀释太多。”公告显示 ,在最终认购完成后,雷军在小米集团的持股将由24.1%摊薄至23.4%,投票权则由64.9%微降至64.1%。
“以旧换新”背后
小米并不是第一次使用配售方式在港股募资 。
2020年12月 ,小米曾以同样方式在港股募资237亿港元(约合31亿美元),即雷军先出售10亿股小米旧股份,继而再认购小米10亿股新股 ,当时约定的认购价格只有23.7港元,相较上文提及的上一交易日收盘价等指标均折让超9%。
这场四年前的募资发生在小米官宣斥巨资造车的关键节点。2021年2月,小米正式宣布造车计划 ,并决定用自有资金开启这场征程 。当年3月,小米集团宣布拟成立一家全资子公司,负责智能电动汽车业务,首期投资为100亿元 ,预计未来10年投资额100亿美元。
从财报来看,眼下再次配股的小米,也正处于需要大手笔花钱的关键时刻。
截至2024年末 ,小米现金及现金等价物为337亿元,与去年基本持平,但相比去年年初净减少近9000万元 ,而上年同期是净增加56.3亿元 。其中的一个重要区别在于,2024年小米融资活动所用现金净额流出了将近40亿元,2023年只流出5亿元左右。
有业内人士在跟记者交流时认为 ,融资现金净额大幅流出,意味着小米去年可能进行了大量的资本支出,例如购置固定资产等。据记者了解 ,近日小米位于武汉的智能家电工厂项目宣布结构封顶,此外还有消息称,小米汽车位于北京亦庄的第二工厂将于今年6月完工 。
此外,相较于贷款等融资方式 ,配售让小米付出的成本显然更小。小米2024年财报显示,除了2018年7月全球发售筹集的资金、2020年配售及认购,以及三次发行债券外 ,其过往主要以经营所得现金及银行借款满足现金需求,而其过往发行债券的最低利息是2.875%。目前这场“以旧换新 ”,不仅让小米获得了425亿港元融资 ,也没有影响雷军对小米的控制权,他手中的投票权仅被稀释了0.8%个百分点。
透镜研究创始人况玉清在跟《华夏时报》记者交流中表示,对老股东配售是优质公司经常选择的再融资方式 ,而不是引入新股东相对增发,配股程序更简单,小额融资适用这种方式 ,尤其是成长型公司,股东也乐意花钱认购,“定增是大动作,是大规模融资时用的工具 ,成本更高,小米这次杀鸡用不着牛刀 。”
产业扩张进行时
与小米四年前港股配售后就官宣造车不同,欲融资425亿港元的小米正处于自己的扩张进行时。
汽车无疑是小米今年投入的重要方向。3月25日 ,雷军现身武汉大学校园,与他共同亮相的还有小米SU7 Ultra及尚未发布的YU7两款车型 。据记者了解,小米首款SUV车型YU7计划在今年年中推出 ,而雷军3月18日还在社交平台宣布,2025年小米汽车的全年交付目标提升至35万台,这个数字接近去年全年交付量的两倍。
从收入占比看 ,汽车在小米内部的分量正不断提升。去年全年汽车业务收入占据小米总营收的8.8%左右,特别是去年Q4,163亿元的小米汽车收入占当期总收入的近15% 。但另一方面 ,小米汽车目前尚未盈利。财报显示,小米汽车销售收入达321亿元,综合毛利为18.5%,小米SU7平均单价接近23.45万元 ,但同期智能电动汽车等创新业务亏损62亿元,同比收窄7.1%。
但小米要发力的远不止汽车 。今年3月,小米集团合伙人、总裁卢伟冰在财报电话会上对《华夏时报》等媒体记者表示 ,未来五年小米的目标是推进全品类高端化,“这意味着,我们不仅要在手机6000元以上价位段继续向上突破 ,同时我们的高端化战略还要从手机 、汽车领域拓展到全品类,从中国市场迈向全球市场。”
其中,渠道建设也成为小米今年投入的重点。卢伟冰在上述财报会中透露 ,小米今年的目标是在中国市场再新增5000家门店,并在此基础上拓展400—500家500平方以上的汽车和3C融合大店 。他同时宣布,未来5年小米的目标是在海外建立约1万家小米之家 ,继今年成为小米大家电的出海元年后,2027年也将成为小米汽车的出海元年。
麦格理发布的研报显示,据其估算,由于资本支出、库存和应收账款水平上升 ,小米2025年上半年的现金水平将较去年第四季低,它同时认为,小米此次配股是一项战略举措 ,旨在利用有利的市场条件强化公司资产负债表,支持今年业务发展,并给予小米“买入 ”评级 ,目标价66.75港元。
3月25日,小米在港股收于53.4港元,跌6.32% ,总市值1.34万亿港元,市盈率(TTM)为53.3倍。
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