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　　来源：一德菁英汇

　　作者：张海端/F3048149 、Z0015532/

　　一德期货分析师

　　近日多晶硅期货价格接连回落 ，价格一度创年内新低
，今日（3月18日）价格进一步下探后又修复反弹，最终收长下影小阴线 。

　　截至3月18日收盘 ，主力PS2506合约价格至43080元/吨
，近三个交易日价格累计下跌幅度达1040元/吨
。从成交情况来看，成交量较前期增加 ，近三个交易日日增仓幅度在4%-10%
，资金活跃度有所提升，不过从持仓总量看 ，新品种资金参与度仍偏低。

　　结合基本面来看，春节后多晶硅现货价格基本持稳运行
，供需局势小幅改善，但并不明显 。供应端持续维持低负荷运行 ，2月份产量约9万吨
，3月份整体开工窄幅波动，因自然天数增多 ，月产会有小幅增加
，4月份生产目前预计变化不大
。下游硅片端来看，3-4月份排产预计继续增加 ，3月份产量或在52GW附近
，从平衡表角度推测来看，近两月多晶硅整体仍是去库态势 ，不过测算幅度均较小
，月度去库不到1万吨，下游刚需采购为主 ，目前多晶硅厂家库存仍高达25万吨以上，所以对价格仍形成压制。多晶硅下游环节表现相对偏好
，尤其是组件端近期涨价较明显，采购订单增多 ，抢装有一定体现
，但抢装效应并未有效传导至多晶硅环节 。不过基于目前下游相对改善的情况，预计短期多晶硅厂家报价也会维持坚挺。

　　整体来看 ，当前在下游抢装预期下
，预计头部多晶硅厂家报价仍会维持坚挺，中期来看 ，考虑部分需求前置
，在抢装结束后，下半年需求阶段性或会减弱 ，且传导到组件的采购上会进一步提前
，到时价格的压力预计又会增大
。目前对标基准品的N型复投料现货均价在42000元/吨，厂家给期现商的报价更高些 ，且针对交割品价格会更高，盘面前期宽幅震荡
，相较实际现货成交价是有一定升水的，近日期货价格回落 ，也是对基差的修复
，短期预计盘面42000元/吨一线存有支撑。另外从合约上来看，近期也表现出近强远弱的格局 ，与基本面预期比较一致 。进入4月份交易所将开始办理交割业务
，后续随着交割开展，活跃度可能进一步提升 ，进一步关注
。

　　编辑：王舟青

　　审核：曾翔/F0307622
、Z0003110/

　　复核：何牧

　　报告完成日期：2025年3月18日

　　交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号