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专题：市场有望震荡上行 科技成长仍是中期主线

　　北京时间18日凌晨
，美股周一收高，道指上涨350点 。标普500指数连续第二个交易日上涨。美国2月零售销售增幅不及预期 ，疲软的数据强化了美联储降息的理由
。美联储将在本周召开货币政策会议。

　　道指涨353.44点，涨幅为0.85%
，报41841.63点；纳指涨54.58点，涨幅为0.31% ，报17808.66点；标普500指数涨36.18点
，涨幅为0.64%，报5675.12点 。

　　CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall表示：“我们正处于近期的逆势反弹中
。”他补充说 ，预计标准普尔500指数的回调可能会在5400点附近结束
，这意味着该指数可能较周五收盘价下跌超过4%。

　　上周美股表现低迷 。道指录得2023年以来的最大单周跌幅
。标普500指数正式跌入回调区域，纳斯达克综合指数进一步深陷回调区域 ，二者均为连续第四周下跌。

　　美股大幅下跌的原因是投资者对特朗普反复无常的关税政策倍感疑虑
，并且美国经济疲软的迹象日益增多，令市场陷入混乱 。这种不确定性让许多人怀疑美股回调是否会进一步演变成熊市
。

　　Trivariate Research首席执行官Adam Parker表示：“从3月份许多大型公司在重要场合的发言来看 ，很多方面都在放缓。因此
，我认为这已经不仅仅是增长恐慌，而是实际上的增长放缓 。所以问题是 ，我们会在4月份会看到负面指引吗？
”

　　Parker补充道：“所以，我认为我们必须采取更多的防守策略
，而不是进攻策略
。因为我认为基本面不太可能像之前的周期那样出现V型反转。”

　　华尔街预测美国经济陷入衰退的可能性正在提高 。一些经济学家认为这种可能性为50%。与此同时，特朗普没有表现出放弃其激进的关税计划的迹象 ，包括将在几周内生效的对等关税
。

　　事实上
，美国白宫周一重申，对等关税将从4月2日起生效。

　　摩根大通首席经济学家Bruce Kasman上周表示 ，他现在认为经济衰退的风险约为40%
，高于年初的约30% 。

　　但他补充说，如果美国总统特朗普计划实施的对等关税（定于4月2日生效）真正生效 ，经济衰退的可能性将升至50%或以上
。卡斯曼说：“如果我们继续沿着这条更具破坏性、对企业不友好的政策道路走下去
，我认为经济衰退的风险将会上升。 ”

　　尽管美股近期表现糟糕，但美国财政部长贝森特（Scott Bessent）说 ，他并不担心近期的回调
，暗示特朗普政府不太可能出手提振市场 。

　　贝森特周日表示：“我在投资行业已经工作了35年，我可以告诉你 ，回调是健康的
。它们是正常的。直线上涨才是不健康的，那是一种狂热的市场 。那是金融危机发生的方式
。如果有人在06年
、07年踩下刹车
，情况会健康得多，那样我们就不会在08年遇到那些问题。
”

　　他补充说 ，当然“不能保证”可以避免经济衰退
，并指出特朗普政府的目标是避免金融危机 。

　　贝森特的言论对那些希望特朗普政府缓冲市场政策影响的投资者来说是一个打击
。

　　荷兰合作银行策略师Benjamin Picton表示：“这一表态让许多华尔街人士感到震惊，他们原本指望贝森特成为特朗普政府经济政策的‘理性之声’。 ”

　　Picton补充称 ，这些言论实际上打破了市场对政策制定者会在金融市场动荡时提供“流动性支撑”的预期 。

　　Pepperstone策略师Michael Brown表示：“我仍然认为
，在目前的市场情况下，任何反弹都是卖出的机会。短期来看 ，我对市场持悲观看法
。目前政策不确定性仍然很高
，短期内难以缓解。 ”

　　本周最重要的事件将是周三的美联储货币政策会议 。

　　市场普遍预计，美联储将在周三的最新政策会议结束时维持利率不变
。然而 ，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在会后的言论将受到密切关注
，以寻找其论调是否有任何变化。此前，鲍威尔在今年早些时候曾多次表示 ，央行“不急于”降息 。

　　尽管预计不会调整利率，但投资者将重点关注美联储是否释放任何经济支持的信号
。

　　除了美联储之外
，本周晚些时候，英国央行和日本央行也将召开政策会议。

　　周一经济数据面 ，美国2月零售销售增长0.2%
，低于接受道琼斯调查的经济学家的平均预期值0.6% 。1月份的零售额下修为萎缩1.2%
。

　　美国2月份零售销售增幅低于预期，且前一个月的数据下修 ，加剧了外界对消费者支出减少的担忧。报告中的13个类别中有7个出现下降
，尤其是机动车数据，原本市场预计其将从1月份的疲软中反弹 。汽油销售 ，以及电子产品和服装的销售也有所下降
。作为零售报告中唯一的服务业类别
，餐馆和酒吧的消费额出现了一年来最大的降幅。

　　美国2月零售销售反弹，暗示经济在第一季将继续增长 ，不过步伐温和
，因进口关税和大规模解雇联邦政府工作人员打压市场人气 。此前，四季度数据曾大幅增长 ，而1月份美国许多地区遭遇了冬季风暴，加州发生了野火。

　　但随着3月消费者信心降至近两年半低点
，2月这种增长势头不太可能持续下去
。特朗普总统的一系列关税引发了贸易战，人们对通货膨胀以及就业和收入损失产生担忧 ，可能会削弱消费者支出
，大规模裁减的公共工作人员也被视为损害了支出。美国银行的信用卡数据显示出可自由支配支出出现疲软的初步迹象 。

　　焦点个股

　　英伟达将于当地时间3月17日至21日举办年度技术盛会GTC2025
。据了解，本届大会不仅聚焦量子计算 ，还将发布新一代BlackwellB300系列芯片
，并预告2026年推出的RubinGPU架构。

　　摩根大通预测特斯拉股价可能跌至120美元，并对该公司的前景作出了悲观预测：该品牌的季度交付量可能创下三年来最差的纪录 。该机构认为特斯拉股价仍有大幅下跌空间 ，可能跌至每股120美元
，几乎是当前股价的一半
。瑞穗证券将特斯拉目标价下调至85美元。

　　据媒体报道，日前微软Windows 11 KB5053598更新和Windows 10 KB5053606更新中存在一个漏洞 ，导致自家Copilot应用被自动卸载
，并且在卸载前从任务栏中取消固定 。

　　苹果将在今年9月发布iPhone 17系列，新机型Air的厚度仅为5.5毫米 ，且可能成为苹果首款无端口手机，仅支持无线充电和云端数据同步；尽管17 Air设计轻薄
，但预计电池续航与其他苹果手机相当
。

　　谷歌与联发科技合作，推出更便宜的人工智能芯片。

　　AMD董事长兼CEO苏姿丰今年以来首次来华 。据悉 ，此次苏姿丰来华将会参加一系列公开的活动
，包括3月24日即将举办的中国发展高层论坛
。

　　亚马逊正致力于为消费者提供高端消费电子产品，以扩充现有的中低端产品线。在设备和服务高级副总裁Panos Panay的带领下 ，亚马逊的所有设备都将进行重新设计
，包括处理器、设计 、材料等 。Panay于2023年9月从微软加盟亚马逊。

　　美国钢铁股价走高
。美国司法部提出动议，延长美国钢铁和新日铁对美国外国投资委员会诉讼的最后期限。

　　百度正式发布文心大模型4.5及X1 。

　　小鹏汽车获中金上调目标价
。

　　Quantum Computing等量子计算概念股普遍上涨。