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来源:湖畔新言
一、行情回顾
期货市场
图表:连盘玉米 、玉米淀粉及美玉米主连日K线图
本月玉米盘面区间震荡表现先涨后跌 ,现货价格走势偏强。本月初,政策在春节假期尚未结束时就已发布年后增储的官方消息,体现出政策对年后玉米价格稳市托市的意愿 ,提振玉米期现货价格 。基层年前售粮进度较快,年后售粮压力缓解,叠加本月气温偏低利于粮源存储 ,配合玉米价格上涨,下游库存消耗采购意愿增加,基层售粮意愿偏低 ,亦推升现货价格。随着玉米和豆粕价格的上涨,小麦饲用开始出现替代优势,延缓玉米现货上涨节奏。本月连盘玉米先是在政策提振下继续高位运行,后在小麦替代出现后 ,走势偏弱,盘面因预期先行,存在较高升水 ,而03合约临近交割,仓单压力明显大于往年同期,因而在 03 合约去升水的进程中 ,对主力合约形成了一定程度的拖累,期间市场出现一些列利空政策传闻,虽市场认可度偏低 ,但仍带来一些情绪端的压力 。月末期间受豆一等品种走势带动,盘面再度偏强。
外盘方面,本月美玉米走势先涨后接连大跌 ,1月末2月初附近美玉米受特朗普关税政策扰动明显,2月3日美国延缓对加拿大和墨西哥征收关税,支撑美玉米价格。阿根廷干旱天气亦带动本月前半程美玉米盘面上涨 。本月美玉米出口销售较好,美盘玉米价格推升至近一年半高点。本月下旬附近 ,因阿根廷降雨预期及美农年度展望论坛预期利空,配合多头获利了结,美玉米接连回落。特朗普在社交媒体上表示 ,对墨西哥和加拿大商品征收的关税仍将于3月4日生效,中国进口产品还将额外征收10%的关税,玉米市场承压 。且月末期间美国农业部在展望论坛发布的玉米播种面积数据利空 ,美国农业部在年度展望论坛上发布的初步预测显示,2025/26年度美国玉米种植面积将达到9400万英亩,比上年提高340万英亩。基于种植进度正常且夏季生长季节天气正常 ,单产预计达到每英亩181.0蒲,产量将达到创纪录的155.85亿蒲,同比提高5%。月末期间美玉米跌势较大。
截止本月26日 ,玉米主力合约收盘价为2293,上月玉米主力合约收盘价为2283,淀粉主力合约收盘价为2664,上月淀粉主力合约收盘价为2529 。二、基本面分析
1、美玉米
华盛顿2月21日消息;截至2025年2月13日当周 ,美国2024/25年度玉米净销售量为1,453,800吨 ,比上周低了12%,比四周均值低了5%。主要买家包括墨西哥(546,800吨) ,日本(457,400吨),西班牙(185 ,500吨,其中125,000吨转自未知目的地 ,另有销售量减少6,000吨),哥伦比亚(164,600吨 ,其中另有销售量减少3,800吨),以及越南(134 ,500吨,其中131,000吨转自未知目的地) ,但是对未知目的地的销售量减少433,200吨,对萨尔瓦多的销售量减少15 ,900吨,对摩洛哥的销售量减少300吨,对洪都拉斯的销售量减少200吨。当周出口量为1 ,606,200吨,创下年度新高,比上周高出19% ,比四周均值高出16% 。主要目的地包括墨西哥(497,700吨),日本(254 ,400吨),韩国(206,000吨) ,西班牙(195,500吨),以及越南(134 ,500吨)。
2 、玉米
我的农产品网数据显示,截止2月28日,深加工企业玉米目前库存为516.9万吨 ,较上月654.9万吨,减少138万吨,降幅21.07%。深加工企业周度玉米消耗量为128.5万吨,较上月127.5万吨 ,增加1万吨,增幅0.78% 。目前,锦州港玉米平舱价为2180元/吨 ,较上月2130元/吨,上涨50元/吨;蛇口港玉米散粮成交价为2280元/吨,较上月2250元/吨 ,上涨30元/吨;南通港玉米现货价为2260元/吨,较上月2240元/吨,上涨20元/吨。
我的农产品网数据显示 ,截止2月21日,北方港口玉米库存为480.5万吨,上月为482.7万吨 ,减少2.2万吨;我的农产品网数据显示,截止2月21日,广东港内贸玉米库存为140.5万吨,上月为146.7万吨 ,减少6.2万吨;广东港外贸玉米库存为0万吨,上月为0万吨,持平;广东港高粱大麦库存为117.3万吨 ,上月为125.3万吨,减少8万吨;广东港全部谷物库存为257.8万吨,上月为272万吨 ,减少14.2万吨。目前,进口美玉米估算成本为2204.09元/吨,较上月2237.55元/吨 ,下跌33.46元/吨;进口美玉米估算成本与内贸玉米价差为85.91元/吨,较上月12.45元/吨,提高73.46元/吨;进口高粱与内贸玉米价差为100元/吨 ,较上月120元/吨,降低20元/吨;进口大麦与内贸玉米价差为100元/吨,较上月120元/吨,降低20元/吨 。
3、淀粉
据我的农产品网数据显示 ,截止2月28日当周,玉米淀粉厂开机率为66.27%,较上月67.23% ,下滑0.96个百分点。据我的农产品网数据显示,截止2月28日当周,玉米淀粉企业淀粉库存总量达135.1万吨 ,较上月96.8万吨增加38.3万吨,增幅39.57%。
目前加工利润:黑龙江为68元/吨、吉林为11元/吨 、河北为36元/吨、山东为-39元/吨,平均利润为19元/吨 ,上月同期平均利润为21.25元/吨 。目前山东蛋白粉价格为4260元/吨,上月价格3720元/吨;玉米纤维价格为850元/吨,上月价格720元/吨;玉米胚芽价格为3640元/吨 ,上月价格3380元/吨。
4、酒精
目前,黑龙江省玉米酒精出厂价为4700元/吨,较上月4650元/吨,上涨50元/吨;吉林玉米酒精出厂价为4880元/吨 ,较上月4775元/吨,上涨105元/吨;河北玉米酒精出厂价为5000元/吨,较上月5000元/吨 ,持平;河南玉米酒精出厂价为5350元/吨,较上月5080元/吨,上涨270元/吨。
最新数据显示 ,玉米酒精企业加工利润黑龙江省为-213元/吨,较上月-276元/吨,上涨63元/吨;吉林省为-382元/吨 ,较上月-507元/吨,上涨125元/吨;河北省为-443元/吨,较上月-443元/吨 ,持平;河南省为-447元/吨,较上月-520元/吨,上涨73元/吨。平均加工利润为-371.25元/吨,较上月-436.5元/吨 ,上涨65.25元/吨 。
据我的农产品网数据统计,目前,国内玉米酒精企业开机率为63.08% ,较上月61.54%,上升1.54个百分点。
5、生猪
钢联数据显示,截止2月27日 ,全国平均生猪价为14.73元/公斤,上月为16.25元/公斤,下跌1.52元/公斤;同花顺数据显示 ,截止2月21日,二元母猪平均价为32.47元/公斤,上月为32.47元/公斤 ,持平;截止2月21日,外购仔猪养殖利润为27.69元/头,上月为-28.52元/头,上涨56.21元/头;仔猪出售利润为227.58元/头 ,上月为166.31元/头,上涨61.27元/头;自繁自养养殖利润为46.84元/头,上月为134.32元/头 ,下跌87.48元/头。
三 、结论
今年基层售粮进度偏快,部分机构数据显示产区基层未售粮源已不足三成,余粮压力减弱 ,3月份存在季节性地趴粮上量压力,但因余粮偏少及地趴粮卖压已前置到去年四季度,因而预计3月份上量压力相对有限 。小麦方面 ,2月份以来,小麦饲用替代玉米、豆粕优势渐显,2月末期间小麦饲用较玉米、豆粕约有50元/吨的价差优势 ,不过小麦价格近期也在上涨,政策小麦轮入放量,多家面粉厂也在上调报价,对玉米压制短期有限。政策方面 ,在保护农民利益及稳定新季玉米播种面积的预期下,在基层集中售粮结束前或新季播种前,预计落地政策仍将以利多为主 ,3月这个节点释放政策利空恐为时尚早,不过因今年待投放的政策性粮源较多,后续市场预计会面临较多政策利空传闻的扰动 ,但因本年度内玉米供应压力最大的阶段已然过去,玉米中期玉米价格底部相对坚实,且政策粮投放预计会以调节价格为主 ,不会加剧价格的下跌,只会限制价格的反弹,如果进口谷物政策仍是收紧局势 ,在当季玉米粮质差和国内替代品供需不足情况下,政策粮成交情况或较为火热,亦存在提振价格的可能性。因而盘面建议仍以逢低布局多单为主,暂不建议追多 ,后续持续关注基层售粮节奏 、下游采购节奏以及小麦饲用情况 。关注后续地租数据变动对下一季玉米种植成本的影响。
新湖期货研究所
2025年2月28日
新湖农产组
分析师:孙昭君
从业资格号:F3047243
投资咨询号:Z0015503
审核人:刘英杰
审核人从业资格号:F0287269
审核人投资咨询号:Z0002642
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