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　　来源：《今晚吃基》

　　A股市场的波动与分化正在加剧！此前，科技板块在AI浪潮下掀起结构性行情
。但至上周五（2月28日） ，部分热门个股回调迅速
，凸显了阶段性交易拥挤的风险。

　　作为老基民，基哥提醒大家注意：近期恒生指数突破24000点的强势反弹与欧美股市的阶段性回调 ，均暴露出资金风险偏好的显著分化
，大家还是要特别警惕市场的波动风险 。

　　另一方面，我们可以关注债市的机会
。十年期国债收益率已下行至1.72%左右的低位 ，政策利率与市场预期的“剪刀差”为债券基金创造了波段交易空间。

　　所以
，从投基策略角度，当前其实可以审视一个核心问题：如何在追求收益的同时 ，为资产组合构筑一道抵御不确定性的防线？

　　基哥认为，做好股债搭配
，仍然是我们面对市场不确定性时的法宝 。

　　债基中的“战斗机 ”

　　兼具一定收益性与防御性的债券基金，长期以来都是我们资产配置中的“压舱石
” ，不过不少朋友并不知道如何选择
。

　　今天讲一个简单的方法：是骡子是马
，拉出收益曲线来遛遛就知道了。

　　以长城基金旗下的长城增强收益（A类：000254 C类：000255）为例，基金定期报告显示 ，长城增强收益A近一年的回报做到了9.92%
，同期业绩比较基准表现仅为1.65% 。与同类定开普通债券型基金（可投转债）（A类）基金相比，根据银河证券数据 ，其2024年度业绩排名第2（排在2/157）
。（截至2024.12.31
，基金过往业绩和评价不预示其未来表现，市场有风险 ，投资须谨慎）

　　是的
，你没看错，这是一只债券基金的表现。

　　长城增强收益甚至在收益上超越了不少“固收+”产品 ，但基金经理张棪主要采用“纯债+少量可转债 ”策略，以纯债做底仓
，以少量转债力争增厚收益，投资于债券类资产的比例不低于80% 。

　　但基哥之所以把它称为“债基中的战斗机
” ，更为关键的是它的长期表现：

　　数据来源：基金定期报告、WIND
，截至2024.12.31，长城增强收益A成立于2013年9月6日 ，基金过往业绩不预示其未来表现
，市场有风险，投资须谨慎

　　可见 ，长城增强收益无论是跟它的业绩比较基准
、中证综合债指数
，还是和代表同类型产品平均收益水平的混合债券型一级基金指数进行比较，都表现出了明显的优势
。并且 ，这种优势具有持续性
，从近六个月到自成立以来（11年左右）的多个时间维度上，该基金都有着比较好的表现。

　　数据来源：银河证券 ，截至2025.2.21，同类产品为定开普通债券型基金（可投转债）（A类）
，基金过往评价不预示其未来表现，市场有风险 ，投资须谨慎

　　所以
，一款债基到底好不好，把它拉出来对比就知道了 。

　　“收益+现金流”的平衡术

　　客观的说 ，定开债基金的运作模式在一定期间内有利于维持基金规模相对稳定
，降低流动性干扰，使得基金经理能够保持投资策略的连贯性 ，较好地进行整体资产配置
，所以有利于放大基金收益。但这也意味着，在流动性上有所牺牲
。

　　比如长城增强收益的每个封闭期为1年 ，封闭期内我们也面临着因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

　　不过
，长城增强收益在产品设计上还有定期分红的机制，这在一定程度上弥补了定期开放在流动性上的不足 。

　　按照长城增强收益基金合同约定 ，在符合有关基金分红条件的前提下，每年收益分配次数最多为12次
，每份基金份额每次收益分配比例不低于收益分配基准日每份基金份额可供分配利润的50%
。若截至每季度末，某类基金份额的可供分配利润大于0.02元/份 ，且没有进行过当季度的收益分配
，则应于该季度结束后15个工作日内就该类基金份额的可供分配利润实施收益分配。

　　从实际分红情况来看，长城增强收益自成立以来实现年年分红 ，累计分红达31次
，在2024年就实现了季季分红，最近的一次则是在2025年1月份再度分红 ，每十份基金份额分红0.131元（A类） 。（注：分红数据源自基金公告
，以上均按照收益分配公告计算分红次数，截至2025年1月14日
。分红条款具体内容以基金合同载明为准。基金分红并不代表总投资的正回报 ，基金存在收益波动风险
，不代表收益保障或其它任何形式的收益承诺 。）

　　定期开放，叠加定期分红机制 ，长城增强收益或能为我们提供“收益+现金流 ”的双优选择
。

　　抵御不确定性，平滑组合收益

　　从资产配置的角度来看
，配置债基的目的，最根本的还是在于抵御不确定性 ，从而平衡整个基金组合的收益和风险。

　　所以
，我们务必要关注债基的底层资产 。

　　长城增强收益是以“纯债+少量转债
”作为主要配置资产，在投资思路上 ，基金经理张棪在纯债部分主要精选利率债、高等级商金债
，在可转债部分以挖掘高性价比转债为主，以期严格控制整个组合的回撤风险
。

　　从债市的大环境来看 ，2024年央行多次降准降息
，流动性宽松环境下，债券价格走强 ，票息收益叠加资本利得
，为债券基金创造双重收益来源。而目前十年期国债收益率已下行至1.65%左右的历史低位，政策利率与市场预期存在“剪刀差” ，债券基金未来的收益或更多来自于波段交易的空间 。

　　目前的债市环境或更有利于擅长多资产配置的固收基金经理。

　　长城增强收益的基金经理张棪便擅长多策略投资，对债券 、可转债
、股票等多种资产进行灵活配置
，力争在稳健的基础上增加收益机会
。除了精准把握大类资产配置，力争获取超额收益外 ，张棪控制回撤和波动的能力也较强。

　　长城增强收益（A类：000254 C类：000255）将于3月3日开放申赎
，对这款债基感兴趣的朋友，不妨把握住这个时间窗口 。

　　（本文完）

　　长城增强收益详细业绩注释：

　　1）长城增强收益定期开放债券型证券投资基金A/C类成立于2013年9月6日 ，近五年历任基金经理为蔡旻（2017.7.27-2020.7.17）、张棪（2017.9.6至今）
，近五年业绩如下：2020 、2021
、2022、2023 、2024年的A类业绩/C类业绩/业绩比较基准涨幅分别为5.53%/5.12%/1.65%
、4.89%/4.47%/1.65%、-2.34%/-2.74%/1.65% 、7.66%/7.23%/1.65%
、9.92%/9.47%/1.65%
。

　　2）数据源自基金定期报告，截至2024年12月31日。

　　风险提示：

　　基金有风险 ，投资须谨慎
，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见 ，根据自身风险承受能力
，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资 。本基金经管理人评估风险等级为R2-中低风险 ，适合风险偏好C2-谨慎型及以上客户，具体风险评级以代销机构为准
。基金管理人承诺以诚实信用 、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产
，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短 ，不能反映股市、债市发展的所有阶段
，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证 。在做出投资决策后 ，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险
，由投资人自行负担
。本基金基金合同约定，在符合有关基金分红条件的前提下 ，本基金每年收益分配次数最多为12次
，每份基金份额每次收益分配比例不低于收益分配基准日每份基金份额可供分配利润的50%。若截至每季度末，某类基金份额的可供分配利润大于0.02元/份 ，且没有进行过当季度的收益分配（以收益分配基准日所在期间为准）
，则应于该季度结束后15个工作日内就该类基金份额的可供分配利润实施收益分配 。本基金以定期开放式运作，在封闭期内您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束
。每个封闭期为一年 ，指自基金合同生效日（包括该日）起或每一个开放期结束之日的次日（包括该日）起至次年对日（包括该日）的期间。如次年对日为非工作日，则该日的下一工作日为该封闭期的最后一日 。本基金在封闭期间不接受申购
、赎回等交易的申请。投资者进行投资时
，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务
。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任 。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理 ，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任
。本资料仅为宣传用品
，不作为任何法律文件。